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焦炭逐步布局多單

2020-08-05 19:19   评论:78 点击:568

  今年是焦炭行業去產能元年,而環保是促進行業整合的重要手段,從大氣汙染排放限值,到環保特別排放標準,再到特別排放,焦化行業的環保標準不斷提高,伴隨著環保標準及要求的提高,符合環保要求的大型焦化企業將進一步發展壯大,而環保不達標的小型焦化企業將逐步退出市場,焦化行業將完成產業升級 ,行業集中度也將逐步提高 。

  庫存處於低位

  9月以來,雖然焦炭價格步入跌勢,但庫存總體仍處於低位,這也從側麵反映出焦炭供應偏緊的事實。此輪焦炭現貨提降,獨立焦化廠庫存雖有增高,但其實並不過高,而且才經過兩輪提降,獨立焦化廠庫存在9月21日又開始下跌,從29萬噸降低至26萬噸,近日庫存雖升至34萬噸,但相比前兩輪的提降,焦化廠庫存累積仍處於低位。

  從鋼廠庫存來看,目前鋼廠焦炭庫存處於適中水平。我們認為矛盾的發起點可能再次來源於貿易商,目前主要港口庫存已降至240萬噸,貿易商多持謹慎觀望態度。近期 ,港口與產地價格倒掛的情況在一定程度上有所修複,待焦炭價格降至合適位置時,貿易商很可能又開啟新一輪囤貨,這將促使焦炭價格觸底反彈。

  成本支撐仍在

  受近期焦煤價格上漲影響,焦炭成本線已上移,根據我們的測算,目前主產地山西準一級焦成本在1900元/噸左右 ,從產地至港口的運費在200元/噸,焦化行業處於環保去產能的產業轉型發展期,焦企需要一定的利潤空間以完成產業升級,若以噸焦利潤200元/噸計,那麽焦炭理論價格約2300元/噸。從成本加合理利潤的角度看,焦炭期貨價格在現在的位置存在很強支撐。

  近期焦化廠限產力度不大,10月唐山鋼廠將提前限產,預計焦化廠庫存將繼續累積,現貨價格仍將走弱。但當前總庫存低位的現狀說明了行業總體供需緊平衡的格局,後期隨著11月汾渭平原環保的加強 ,供給收緊將使得焦炭現貨價格企穩。

  目前的市場和6月、7月時的下跌有相似之處,均為貿易商去庫存、港口產地價格倒掛 ,而總庫存則一直處於低位。同時,7月底有對於8月20日環保加強的預期,當前則有對於11月環保加強的預期,我們認為當前的市場可能重複7月的故事。近期,隨著產地價格的下跌,港口和產地價格倒掛的情況已經開始修複,若產地價格進一步下跌,則港口和產地價格倒掛的情況將消失,重新激發貿易商從產地采購的積極性。同時,若價格進一步下跌,由於11月環保預期加強,絕對價格處於相對低位也將使得貿易商再度囤貨。

  似曾相似燕歸來,又到逢低買入時。綜合來看,焦炭港口價格在2300元/噸一線支撐很強,按照一定的貼水,期貨1901合約在2200元/噸一線同樣具備很強的支撐。短期內現貨價格仍然處於下跌態勢,但期價下跌空間已經不大,預計將在低位反複振蕩,現貨價格則可能在環保預期發酵後,隨著貿易商的重新囤貨而企穩。

  目前焦炭市場最大的風險在於近期供給上升,導致螺紋鋼價格持續疲弱。但受高基差低庫存的支撐 ,螺紋鋼價格深跌的概率不大。10月若供給端環保方麵再度對大幅放鬆的預期糾偏,則可能出現貼水修複,為焦炭價格再度走強提供良好的外部環境。

  具體的操作上,焦炭1901合約2250—2300元/噸區間多頭入場,2500—2600元/噸區間止盈,2150—2200元/噸區間止損。

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