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王智:雙焦震蕩如狗 新的驅動在哪裏?

2020-07-07 22:20   评论:99 点击:151

  核心觀點

  ?.建議,05放棄。鑒於當前基本麵和市場情緒,此次下跌可能要打到焦化廠虧損。然後再看焦煤是否讓利 。焦煤讓利則要看到焦炭去庫存。等信號明確後再入場。

  大宗內參:當前焦炭怎麽看,向下的空間有多大?

  王智:當前焦炭基本上處於期現共振的下跌趨勢中,短期還看不到反彈跡象。市場的疑慮是:向下還有多大空間?什麽時候反轉?

  考慮到焦化廠已經處於盈虧邊緣,近期部分主焦煤的鬆動讓焦化廠看到了上遊讓利的曙光 ,“虧損-減產-去庫存-提振市場”這一條邏輯還有待考察 。

  當前港口庫存曆史高位,鋼廠庫存也是曆史高位,焦化廠庫存逐步累積,下遊貿易商和鋼廠采購意願嚴重不足 ,現貨企穩還有待確認,畢竟需要看到焦化廠虧損或持續性買盤。注意:螺紋漲不動了一切都白搭;焦煤讓利,焦炭下跌就還有空間 。至於空間多大,自己拋硬幣。

  大宗內參:鐵礦石又怎麽看,能否為國空礦?

  王智:年後“為國空礦”基本上歇菜了,I1905為什麽這麽強?一方麵是緊平衡下,礦難、鐵水增量對礦價的支持;另一方麵是I1905無論是人民幣計價還是美金計價都“夠便宜”。

  當前巴西“故事”對I1905影響已經鈍化,而颶風影響的是澳洲的發貨節奏,生產一切照舊。整體上近強遠弱,05強勢建議放棄,為國空礦建議幹09。原因是:巴西礦山的複產以及擴產的非主流礦山給供給端帶來的壓力。

  分析一下巴西“故事”:

  a、Brucutu礦區重啟時間有環保部最終答複(市場預計三個月後)。

  b、巴西到青島航期35-40天。

  c、Guaíba港口發運占比較小,數據顯示實際影響很小。

  3、去年鐵水產量高點在350萬噸附近,當前產量增加較快,為什麽?具體闡述一下背後邏輯?

  前期唐山環保限產政策導致高爐產能利用率走弱 ,但螺紋產量卻高於去年同期 。考慮到當時鋼廠追求高產大肆采購高品礦石,而當前鐵礦石高低品位價差處在曆史低位。所以限產時螺紋增量是來自電爐(新增產能)。隨著高爐集中複產,鋼廠通過增加鋼礦比提升產量,畢竟現在焦炭“便宜”。在複產補庫預期下,鐵礦依舊強勢運行。

  大宗內參:您認為今年影響焦炭的最大變量是什麽?

  王智 :去年11月在“焦炭價格倒逼or打破庫存結構?”一文中提到了“4.3米及以下焦爐政策問題”,它對焦炭的影響還得看實際執行方案。但是假設:假如實施先進產能完工後,再拆除舊產能,對焦炭的影響可能就遠遠小於市場預期 。目前看確實是這樣執行的 。今年的變量?個人認為還是“供給側”+環保限產,為什麽呢?因為需要,如果是前兩年是去僵屍、無效、低效產能,那麽現在需要去有效產能,隻有這樣才能擺脫供給過剩,不然依靠“虧損-減產-去庫存-提振市場”這和13-15年沒什麽兩樣,基本上沒戲。

  大宗內參:您對焦炭的交易有什麽策略?

  王智:建議,05放棄。鑒於當前基本麵和市場情緒,此次下跌可能要打到焦化廠虧損。然後再看焦煤是否讓利 。焦煤讓利則要看到焦炭去庫存。等信號明確後再入場。

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